当达，私募基金陷阱

本报记者 崔文静 夏欣 北京报道

假净值、承诺收益、“募新还旧”……尽管在监管机构的严查之下，“假私募”“伪私募”已经较往年明显减少，但私募乱象仍然隐藏身边。

仅仅8月份以来，即有4家私募基金公司及其总经理被深圳证监局采取行政监管措施，所涉违规内容包括“募新还旧”、承诺本金不受损失及最低收益、未如实向投资者披露个别私募基金净值信息、私募基金产品募集完成后未按规定在中国证券投资基金业协会办理基金备案手续、未采取问卷调查等方式对个别投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估等。

多位受访者告诉《中国经营报》记者，近五年来，5000余家私募机构被注销管理人资格，私募市场规范度已经明显提高，但个别私募机构规范化水平仍有待提高。另外，部分违法犯罪分子打着私募的旗号实施非法集资、诈骗等犯罪行为的现象仍时有发生，若想让“假私募”“伪私募”彻底退出市场仍需各部门共同努力。

深圳证监局在官网发布监管通报，提醒投资者理性投资、认识风险，有效防范私募基金风险。在进行私募基金投资时，要遵守合格投资者要求，增强个人风险防范意识，谨慎核实私募机构信息。自觉抵制“高收益无风险”“快速致富”“稳赚不赔”等噱头诱惑，保持头脑冷静，不受高收益诱惑而冲动投资。

假净值再现

8月份以来，多地证监局针对私募乱象开出罚单，仅深圳证监局即针对深圳飞马金融控股有限公司（以下简称“飞马金控”）、深圳市财富森林资产管理有限公司（以下简称“财富森林”）、深圳前海大概率资产管理有限公司（以下简称“大概率资产”）、深圳嘉谟资本管理有限公司（以下简称“嘉谟资本”）4家机构及其总经理开出8份罚单。

其中，针对飞马金控的罚单指出两项问题：向投资者承诺本金不受损失及承诺最低收益，从事“募新还旧”损害投资者利益的投资活动。

中璟资本管理合伙人李世华告诉记者，前几年，承诺保本保收益的现象较多，目前已经明显规范。尽管承诺了保本乃至最低收益，但由于此项规定不合规，投资者所投产品达不到约定收益时往往无法通过法律途径追偿。

某头部券商资深人士高铭（化名）将私募机构违规承诺收益的原因概括为两点：一是基金管理人认为自己的策略非常安全，稳赚不赔；二是小私募募资能力相对较弱，通过承诺保本甚至最低收益来吸引客户。

高铭进一步介绍道，承诺保本或最低收益，有些是口头承诺，有些是书面承诺。尽管当产品收益达不到约定要求时，私募机构可能会选择按照约定进行赔偿，以防止被投诉。但这种情况下，私募机构尤其是小私募，往往已经没有经济赔付能力，投资者损失大概率需要自行承担。

他同时提醒，市场“黑天鹅”事件难以预测，没有稳赚不赔的项目，无论基金管理人经验多么丰富、投资策略多么稳健，都有亏损可能。承诺收益迟早会出事，收益承诺不可信。

相较于承诺收益，李世华和高铭均认为，违规“募新还旧”发生频次相对较少但性质更为严重。

李世华分析道，“募新还旧”存在接盘亏损基金的可能。当私募机构发行的产品出现较大亏损时，按照规定，私募机构不可再对该产品追加投资。但私募机构为了弥补亏损，可能会新成立一只产品，利用新产品发行募集的资金填补之前产品的资金亏损。此种情况一旦发生，投资者利益难免受损，且短期很难发现私募机构的违规操作。待投资者发现所投基金亏损严重并追究私募机构责任时往往已过多时，举证非常困难。与此同时，私募机构可能已经做了一份近乎完美的包装性后补手续，这会使得查处私募机构违规的难度非常大，如果无法做实机构违规，投资者损失通常需要自行承担。

另外，深圳证监局向大概率资产开出的监管函中提到，存在未如实向投资者披露个别私募基金净值信息的情形。李世华认为，基金管理人的业绩不理想，将对其后续募资和业务开展产生很大负面影响。因此，个别基金管理人为了后续业务的开展，选择铤而走险，向投资者披露虚假信息、假净值，以美化自身业绩。

高铭表示，假净值被发现的难度较大，由于股价每日变动，私募机构向投资者披露详细投资信息多以月或季度为单位。此时，投资者很难记住某一日收盘的具体股价，也就更难发现净值被美化。申请者往往在赎回产品时才能发现私募机构所披净值与真实情况不符，并且只有在真实净值与假净值差别较大时才能看出。

除承诺收益、“募新还旧”、假净值以外，深圳证监局在针对财富森林的监管函中提到，存在未履行谨慎勤勉义务、私募基金产品募集完成后未按规定在中国证券投资基金业协会办理基金备案手续的情形。

李世华认为，基金产品不按时备案，存在疏忽大意忘记时间的可能，但大多数情况下是因为某些方面不合规定而无法通过备案。比如，新募集资金进行“募新还旧”；募资金额不到位；投资人（主要是LP）间权利与业务不一致。当出现无法备案的情况时，基金管理人可能抱着侥幸心理不去备案。而一旦私募基金未进行备案，投资人的利益即面临更大的受损可能。对于备案的产品，投资人可以更好查阅基金情况，否则就难以查起。

此外，嘉谟资本被指存在未采取问卷调查等方式对个别投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估的情形。

高铭告诉记者，这一现象较为常见，不按照规定评估，私募机构可以多募得资金。因而，一些私募机构在进行评估时存在敷衍走流程甚至干脆不评估的情况。更有甚者，投资者评估能力不达标时，私募机构选择销毁评估，谎称丢失，继续向投资者出售产品。

李世华则表示，私募属于风险投资，对投资人的资质要求较高。机构投资者净资产需在1000万元以上，个人投资者金融资产不低于300万元，单只私募产品起投点为100万元。当私募机构向不特定人群募集资金时，很可能未进行合格投资者认定，向不具备私募投资资格的投资人募集资金。由于私募基金投资风险较高，如果投资者财富积累有限且所投产品出现较大亏损，很可能对投资人生活造成较大影响，甚至影响社会安定。

谨防私募陷阱

日前，在深圳辖区组织开展的私募基金投资者适当性管理培训上，深圳证监局传达了私募基金投资者适当性管理的三点监管要求，一是严抓内部管控，健全适当性管理机制；二是坚持“卖者尽责”，落实合格投资者要求；三是切实履行义务，提高适当性管理水平。

多位受访者告诉记者，监管针对私募的监管正在日趋严格和完善，目前全国已经清退数万家违规私募机构。李世华将监管的完善总结为两方面：一是严控私募入口端。同过往相比，私募基金备案要求更为严格和细化，如要求私募管理人、高管人员必须具备一定的私募股权投资经验，这在一定程度上将一些打着私募之名行非私募之实的“假私募”卡在门外，使其无法进入私募市场。二是动态清理存量私募。监管对于已经取得私募基金牌照的私募机构进行全方位监控，私募机构一旦被发现存在长时间未实际展业、严重违规等情况，将被责令改正乃至吊销牌照，被迫退出私募市场。

尽管监管力度在增强，私募陷阱仍然不可忽视。深圳证监局在接受记者采访时提到，近年来，非法机构或人员通过设立与知名金融机构相似名称，或者冒用私募基金管理人或资深私募证券投资基金经理名义，欺骗误导投资者，吸引投资者加入QQ、微信等通信软件群聊，进行诈骗活动。具体形式包括：以拼单代为申购私募证券投资基金产品、提供荐股服务收取指导费等事项为由，诱导投资者转款，骗取投资者资金；诱骗投资者下载注册虚假交易APP或开设虚假的境外证券公司账户，要求投资者转入资金进行“交易”，但投资者申请取出个人资金时，须先缴纳相关保证金，投资者配合缴款后发现账户已被删除并被强制移出群聊；利用未备案私募基金、有限合伙份额向投资者募资，募资后虚构投资项目虚假投资，利用各种手段侵占、挪用投资者资金。上述行为不仅触犯了国家法律法规，对相关被冒名的私募机构及基金经理的声誉造成严重影响，而且严重扰乱了私募基金行业秩序，损害了行业形象。

深圳证监局在官网发布监管通报提醒广大投资者，切实增强防范意识，维护自身权益。具体内容如下：

遵守合格投资者要求。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定，私募基金合格投资者投资于单只私募基金的金额不低于100万元，且应符合具备相应风险识别能力和风险承担能力等要求。任何“拼单”“凑单”、无需履行合格投资者评估程序、低于100万元投资门槛的私募基金投资行为均为违法违规行为，应提高警惕，谨防受骗。

增强个人风险防范意识。投资者应自觉抵制“高收益无风险”“快速致富”“稳赚不赔”等噱头诱惑，保持头脑冷静，不受高收益诱惑而冲动投资。不轻信互联网信息或陌生人电话，不直接向个人银行账户、不明机构银行账户、不明软件划转资金。坚持使用合法渠道投资，拒绝场外配资。不参与微信群、QQ群炒股活动，不听所谓“内幕消息”，不参与所谓“庄家外盘”。

谨慎核实私募机构信息。投资者在进行私募基金投资之前，可通过登录中国证券投资基金业协会官方网站（www.amac.org.cn）“私募基金管理人公示信息”栏目查询私募基金管理人及其备案的私募基金产品的基本情况；或通过主动与私募基金管理人联系确认产品销售的真实性，保护自身合法权益不受侵害。

投资者如遇诈骗或发现涉嫌诈骗、非法集资等犯罪线索的，请收集保存证据，并立即向公安机关报案。